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华夏幸福(600340):销售提振明显 回款大幅提升

发布时间:2019-10-19    研究机构:东方证券

  事件

  公司发布2019 年前三季度业绩公告,实现营业收入643.2 亿元,同比增长42.5%;实现归母净利润97.5 亿元,同比增长23.7%。

  核心观点

营收业绩增速稳定,回款率大幅提升。公司前三季度营收、业绩分别同比增长42.5%、23.7%,维持稳定的高速增长。毛利率40.4%,净利率15.4%,略低于去年同期水平。截止至2019Q3,公司预收款项达1350.2 亿元,将有力保障未来几年的业绩维持稳定增长。2019 年前三季度公司累计实现回款631.4 亿元,同比增长19.1%,回款率由去年同期的49%上升至63%,回款向好趋势明显,在当前较为困难的融资大环境中占得先机。

销售回升,异地项目亮点不断。根据公司三季度经营简报,其销售金额同比增长47%,较上半年明显回升,主要受益于环京区域的持续回暖及京外区域项目销售情况好转。2019 年前三季度,京外区域项目的销售面积占比已经达到62.4%,同比提升了16.3 个百分点;Q3 单季京外区域销售面积占比59.9%,同比提升12.7 个百分点,其中环郑州区域占比明显提升,成为环杭州和环南京后的又一亮点区域。

积极补充土地储备,探索资产管理输出新模式。公司2019 年前三季度累计土地投资金额为292.6 亿元,同比大幅增长225.7%;拿地面积同比增长71.9%,已远超2018 年全年的拿地面积。在传统优势区域积极补充土地储备的同时,公司也开始尝试全新的模式,今年8 月与平安人寿合作,通过代建和后期运营管理,对轻重资产相结合的模式进行了探索。

  财务预测与投资建议

维持买入评级,目标价41.60 元。我们预测2019-2021 年公司的EPS 为5.20/6.94/9.35 元。可比公司2019 年PE 估值为8X,我们给予公司2019年PE 倍数8X,对应目标价41.60 元。

  风险提示

园区新增落地投资额增长不及预期。非京津冀区域拿地不及预期。

申请时请注明股票名称