移动版

华夏幸福(600340)2019年三季报点评:3季度销售大幅提升 拿地行为积极

发布时间:2019-10-21    研究机构:长江证券

事件描述

公司发布2019 年第三季度报告,前3 季度公司实现营业收入643.18 亿元,同比增长42.48%;归母净利润97.46 亿元,同比增长23.71%。

事件评论

房开项目结算高增推升公司盈利,高预收保证远期业绩。2019 年前3 季度公司实现营业收入643.18 亿元,同增42.48%(中报增速为10.74%);归母净利润97.46 亿元,同增23.71%。公司3 季度营收增速大幅提升主因公司房开项目单季结算面积同比高增217.58%至193.34 万平。高预收款项保障公司远期业绩,截至2019 年3 季度末公司预收款项1350.20 亿元,为2018年全年营收的1.61 倍,预计在未来两到三年逐步结转为公司业绩。

3 季度销售明显提升,园区结算有所回落。公司前3 季度实现销售额1006.45亿元,同降6.56%,降幅较上半年收窄13.81 个百分点,其中单3 季度销售额同增32.76%至361.14 亿元。分明细来看,公司3 季度销售额改善主因地产销售回暖。公司3 季度地产销售面积同增44.29%至359.95 万平(Q2 增速为-36.57%),环增47.13%;销售金额同增47.18%至306.39 亿元(Q2增速为-18.23%),环增24.82%。3 季度销售明显回暖或因公司加大推盘力度,以及非环京地区贡献提升。产业园区方面,3 季度公司产业园区结算收入同降16.73%至46.63 亿元(Q2 增速为64.51%),或与园区结算节奏有关。

公司拿地行为积极,较好销售回款下债务负担减轻。公司拿地积极,年初至今累计拿地347.87 万平,为上年全年拿地值的1.35 倍,总耗资292.56 亿元。公司9 月于武汉斥资116.25 亿元取得两幅土地,总规划计容面积117.29万平,此项目归属政府重点规划的滨江CBD 核心区,为公司探索以武汉为核心的华中片区新业务布局打下基础。较好销售回款下,尽管拿地力度加大,公司债务结构仍有优化,净负债率较2019 年中下降22.94pct 至202.85%。

投资建议:销售明显改善,积极补充货值保证长远发展。公司销售明显改善,积极拿地补充货值;异地复制卓有成效,环京外区域贡献占比提升;高预收账款保障长期业绩,债务负担减轻后公司运营更为稳健;积极探索新业务,寻找盈利新增点;与平安深度绑定,在融资与开拓商办领域多有裨益。我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为4.98、6.74、9.04 元,对应当前股价PE 分别约为5.6X、4.2X、3.1X,维持“买入”评级。

风险提示: 1. 房地产调控政策或存不确定性;2. 公司异地复制进度或存不确定性。

申请时请注明股票名称