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中信证券-房地产行业跟踪快报

发布时间:2019-12-17 07:44    来源媒体:中证网

研究报告内容摘要:

市场进入政策目标区间,稳定的基本面和政策面,有利于行业估值的修复。

▍基本面稳中求进,销售量再创新高。2019年至今,我们跟踪的23个城市新房网签面积累计同比增长11.9%。企业推盘比较积极,四季度以来去化率持续反弹。前11月,居民户中长期贷款新增4.97万亿元,同比增长7.0%,按揭投放依然比较积极。按揭利率保持在较低水平,近2月每月仅上行1个BP。

▍房价进入稳定区间,土地市场整体平稳,稳地价、稳房价政策初步达到目的。样本小城市房价经过2017、2018年上涨后,2019年下半年整体开始止涨。大城市房价有波动无趋势,整体平稳。

▍逆周期调节推动行业融资边际继续从紧趋势结束。11月单月,境内房地产公司通过债券市场合计融资1782亿元,相较9月提升24.8%,同比亦上升4.02%。信用利差扩大,反映资本市场对房地产企业信用的担忧在加大。我们认为,随着土地市场溢价率下行,企业融资环境收紧的市场基础已经结束。

▍坚持因城施策,稳定市场预期。中央经济工作会议提出,要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,全面落实因城施策,稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制,促进房地产市场平稳健康发展。我们认为目前市场均处在政策目标区间,房地产政策缺乏趋势性的明确方向。但是我们认为,差异化政策将持续深入,以进一步稳定市场预期。

▍风险因素:房价地价平稳环境下,企业盈利能力下行风险。

▍投资建议:市场已进入政策目标区间,预计这种稳定状态还将持续到2020年。逆周期调节,因城施策,整体求稳的政策,有望成为板块估值提升的催化剂。我们积极推荐房地产板块,重点推荐保利地产、万科A、华夏幸福、世茂房地产、旭辉控股集团和龙湖集团等。

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