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投资人说丨诺奖加持 板块回暖!锂电池新能源车产业链的投资机会在这里

发布时间:2019-10-12 09:34    来源媒体:一财网

投资人说丨诺奖加持 板块回暖!锂电池新能源车产业链的投资机会在这里 嘉宾简介:

伍长春,上海善达投资管理有限公司董事长。拥有20多年的投资管理经验,组建了40多只股权投资基金及FOF,共管理超过100亿的资金。已投资超过100家企业,其中多个项目实现IPO退出。主要关注新能源、电子信息、医疗健康等领域,成功投资案例包括阿特斯、捷威动力、华大基因、基蛋生物、博士眼镜、辉丰股份、尔康制药、北京信威、蓝光发展等。

观点集锦:

新能源车处于泡沫破灭后的复苏期 行业基本面发生三大变化

新能源车2025年后将迎爆发式增长 电池价格凸显性价比

重点关注产业链上游投资机会 看好电池正极材料

电池行业长期向上趋势不变 看好三元锂

看好传统汽车制造商造车新势力要找到“粉丝群”

智能网联大势所趋 国内众多车企跟进

二级市场关注有核心技术的细分行业龙头

新能源车处于泡沫破灭后的复苏期 行业基本面发生三大变化

第一财经 薛一婧:伍总好,很高兴您能接受第一财经《投资人说》的专访。您一直关注新能源汽车产业,我们今天就来聊聊这个产业的投资机会。作为战略性新兴行业之一,新能源车过去几年高歌猛进。但由于退补政策,近段时间新能源车的产销增速都出现了下滑,一些造车新势力甚至出现了巨亏。您觉得新能源车产业现在处于什么阶段,行业的基本面发生了哪些变化?

善达投资 伍长春:新能源汽车经过过去几年的快速发展,已经过了技术初期的萌发期,以及大家对它期望过大的爆发期。经过所有的技术曲线,我们可以看到,现在的阶段是处于泡沫破灭之后稳步上升的复苏期。这个阶段,基本面确实发生了一些重要变化,其中有三点。第一,补贴的退坡导致现在整体投资环境发生了一些变化。第二,大家的投资资金已经不是像过去几年一样,盲目涌入这个行业、涌入这个市场,因为这个市场确实已经出现了一些亏损。今年整个市场的销售,一到八月新能源汽车的销售规模达到62万多辆,比去年增长了70%多。但这其中很重要的是六月份前为了抢占补贴退坡的时间窗口,所以六月当月的销售量达到了17万辆。但七月出现了断崖式下跌,只到3万辆,八月份市场逐步处于平稳的复苏期。第三个基本面的重大变化,是整个市场由于外资企业的全面进入,以特斯拉为首的整车企业全面进入中国,包括LG、东芝这个电池行业的龙头企业也进入了中国市场,我们认为行业的竞争会更加激烈。

新能源车2025年后将迎爆发式增长 电池价格凸显性价比

第一财经 薛一婧:新能源车代替传统汽油车,这个趋势是确定的,但在时间进度上,您怎么看?什么时候新能源车才能到大规模放量的阶段?

善达投资 伍长春:我们认为,中国在未来的一段时期,燃油车也一定会逐步被取代。我们现在的新能源车在整个汽车的销售占比只有4%,这个比例我们认为在未来几年会逐步增加,也就是渗透率会逐步增加。这个时间窗口我们预计在2025年左右,会达到10%左右。这个时间窗口后,新能源汽车会出现一个更大更快的爆发式增长,也就在2025年之后。 这其中,有一个我们测算的比较重要的一个点,新能源汽车的电池价格。我们认为,当电池价格跌到六毛钱一瓦时的时候,新能源汽车的这种性价比会更加凸显出来。同时,对全国的普通消费者来说,新能源汽车的购买欲望应该会更强。

重点关注产业链上游投资机会 看好电池正极材料

第一财经 薛一婧:在整个新能源汽车上中下游的产业链中,你们最关注哪些领域的投资机会?你们的投资策略是什么?

善达投资 伍长春:我们现在还是比较关注它的上游,包括电池、电池材料以及整个汽车电子的投资机会。随着未来汽车智能化和网联化的发展,汽车控制这块的电子设备我们是比较关注的。

第一财经 薛一婧:我们现在一环一环来拆解。上游的电池材料环节,包括正极、负极、电解液、隔膜等等这些领域,您觉得,国内的电池材料企业有没有可能在全球的行业集中度上超过电池?如果有的话,哪些类型的企业更具竞争优势?

善达投资 伍长春:我们认为中国的电池材料的或者说上游的某一部件的一些企业,未来一定会脱颖而出,会成为全球龙头。随着现在电池技术不断进步更新,未来三元锂电池或者将向固态电池发展,但其中正极材料相对来说还是没有变化。可能负极材料、电解液和隔膜将来在形态上会有很大的变化,但正极材料这一块我们认为一定还是会是延续的。这方面我们也看过国内一些知名企业,有的也在科创板上市了。

电池行业长期向上趋势不变 继续看好三元锂

第一财经 薛一婧:再来看电池环节,新能源车今年销量增速下降,电池的出货量也开始向头部集中。宁德时代、LG、三星等等这些头部企业,谁会成为全球龙头?

善达投资 伍长春:确实,现在电池企业随着最近一段时期整个行业退补的影响,加上大环境下销量的下滑,我们短期来看会有一些下滑。但从长期来看,我觉得只是一个短期的调整,未来还有一个极大的向上空间。现在中国一年的新能源汽车才一百多万辆,可能未来几年它的出货规模,我们认为会呈现30%左右的复合增长,同时会持续5到10年。

第一财经 薛一婧:市场对电池的技术路径也存在很多争论,磷酸铁锂电池需求回暖,三元锂出现了一些自燃着火的新闻。怎么看动力电池这块的投资?

善达投资 伍长春:磷酸铁锂最近的回暖,我觉得是由于使用者开始更加转向关注安全,而非像从前对续航里程的关注。在这一块,可能磷酸铁锂有它的一些优势。但我们认为,如果未来的三元锂电池,对续航里程的追求不那么极致的话,它的优势还是非常明显的。当然,三元锂电池未来的发展会不会向着固态电池甚至其它方向发展,我们现在正在看,也是大家在研究的一个方向。动力电池,我们还是继续看好三元锂。在三元锂电的技术路线这一块,大家也在寻求一些小量的变革。因为以前是用圆柱形的,现在用方形和软包的,那么我们在不追求单体的极致能量密度的情况下,我们追求整个Pack整体安全性和能量密度的综合协调性。在这一块,我们现在比较看好的一种就是软包动力电池。

氢燃料电池技术尚未成熟 爆发或在五年以后

第一财经 薛一婧:今年传统锂电池补贴下降,但是氢能源补贴没有变。那么氢燃料电池有没有机会?

善达投资 伍长春:这是一个很好的问题。氢燃料电池我们觉得未来一定会有机会,它的机会和五年甚至十年前的动力电池是一样的。氢燃料电池当它的膜电极、电堆和电机整体的产业链成熟之后,我们认为才会真正对整个汽车电池产生一个大的改变或促进。短期来说我们认为它的成熟度还不够。即使氢燃料电池未来成熟之后,可能跟动力电池也是同时同步存在的。我们的判断是,氢燃料电池未来取代的是现在的柴油发动机;动力电池相当于取代汽油发动机。氢燃料电池更多的是对那些大型商务车、物流车、甚至是长途运输车,取代特种功能的车会特别明显。那么我们判断,现在氢燃料电池的大面积爆发,应该在五年后的一个阶段。

看好传统汽车制造商造车新势力要找到“粉丝群”

第一财经 薛一婧:在下游的整车环节,新能源车的生产企业分为传统自主品牌、造车新势力和外资品牌,现在还多了房企,我看到恒大、碧桂园、华夏幸福这些企业都在入局。您觉得,谁会胜出?决定胜负的关键点是什么?

善达投资 伍长春:整车的发展需要品牌的长期积累和技术的长期积淀。汽车是一个系统工程,跟其它行业不一样,对使用者的体验和安全性要求非常严苛。这个行业,我们更看重的是一些长期传统的汽车品牌,以及一些国外有长期品牌积淀的品牌。我们也可以看到像中国的比亚迪、长城,它们在新能源车的技术积累时间很长。国外的像特斯拉、宝马、奥迪,它们的新能源技术已经储备得非常多了,当新能源汽车到达一定时点,它们会相应推出,那么这些车我认为会是长期胜出的关键点。

第一财经 薛一婧:造车新势力有没有机会?

善达投资 伍长春:它们一定会有机会,这个行业非常大。我认为造车新势力更重要的是,寻找到自己所追随的一些粉丝群,或者是对品牌有认同感的一群人。一个造车新势力,一部车一年它不需要卖几百万辆,5万辆车、10万辆车的销售,已经足够去存活下来了。而且未来的汽车制造智能化之后,在传统整车的设计技术研发这一块,投入会更少。投入少,成本低,所以销量不需要那么大。

智能网联大势所趋 国内众多车企跟进

第一财经 薛一婧:我在今年的上海车展采访时,发现智能网联成为车企主打的概念。智能网联是新能源车企差异化竞争的一个出口。但现在部分关键技术还没有突破。您怎么看这块的投资机会?

善达投资 伍长春:汽车一定会像我们的智能手机一样,成为人的智能终端,生活的智能化的空间和平台,这里面一定会有大量的机会。我们现在更看好在智能化和网联化相关的汽车电子,一些控制器和感应器的市场机会。

第一财经 薛一婧:这一块的技术成熟了吗?

善达投资 伍长春:这一块技术暂时主要是由欧美的几大企业去控制,但我们最近发觉中国有很多企业也在跟进,我们最近在韩国投了一个汽车电子的企业,我们也把它的技术拿到来中国落地。

二级市场关注有核心技术的细分行业龙头

第一财经 薛一婧:新能源车的投资现在进入了深水区,炒概念的时代已经过去。新能源汽车二级市场的投资逻辑是什么?短期的机会在哪里?

善达投资 伍长春:我认为二级市场最核心的投资逻辑,还是要找到新能源汽车一些细分领域中,有核心技术、有核心的市场、有推动力和感染力的企业,找到这样的团队,或者是一些细分领域的龙头企业,能够长期去做。我们通过二级市场的技术推演之后,你会发觉,往往在萌芽初期,我们所关注的一些行业,其实到技术成熟后,这些公司可能并不能胜出。那些专注于某一个细分领域,扎实地去积累技术,扎扎实实地去沉淀下来的公司,通过三到五年的积累,未来它可以脱颖而出。

【记者:第一财经记者 薛一婧   摄像:沈赐韵 姜一鹤】

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