华夏幸福(600340.CN)

鹰眼预警:华夏幸福应收账款/营业收入比值持续增长

时间:20-08-28 20:25    来源:新浪

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日,华夏幸福(600340)发布2020年半年度报告。

报告显示,公司2020年上半年营业收入为373.72亿元,同比下降3.51%;归母净利润为60.62亿元,同比下降28.52%;扣非归母净利润为59.28亿元,同比下降29.78%;基本每股收益2.01元/股。

公司自2003年12月上市以来,已经现金分红11次,累计已实施现金分红为115.58亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度,对华夏幸福2020年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内,公司营收为373.72亿元,同比下降3.51%;净利润为65.57亿元,同比下降23.56%;经营活动净现金流为-185.4亿元,同比增长9.57%。

从业绩整体层面看,需要重点关注:

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报,营业收入同比变动分别为57.13%,10.74%,-3.51%,变动趋势持续下降。

项目201806302019063020200630营业收入(元)349.74亿387.3亿373.72亿营业收入增速57.13%10.74%-3.51%
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报,归母净利润同比变动分别为29.05%,22.44%,-28.52%,变动趋势持续下降。

项目201806302019063020200630归母净利润(元)69.27亿84.81亿60.62亿归母净利润增速29.05%22.44%-28.52%
• 净利润较为波动。近三期半年报,净利润分别为69.4亿元、85.8亿元、65.6亿元,同比变动分别为28.34%、23.59%、-23.56%,净利润较为波动。

项目201806302019063020200630净利润(元)69.41亿85.78亿65.57亿净利润增速28.34%23.59%-23.56%
结合经营性资产质量看,需要重点关注:

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报,应收账款/营业收入比值分别为80.47%、102.85%、140.18%,持续增长。

项目201806302019063020200630应收账款(元)281.45亿398.34亿523.88亿营业收入(元)349.74亿387.3亿373.72亿应收账款/营业收入80.47%102.85%140.18%
结合现金流质量看,需要重点关注:

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内,经营活动净现金流为-185.4亿元,持续三年为负数。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流(元)-78.18亿-205.01亿-185.4亿
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内,净利润为65.6亿元、经营活动净现金流为-185.4亿元,净利润与经营活动净现金流背离。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流(元)-78.18亿-205.01亿-185.4亿净利润(元)69.41亿85.78亿65.57亿
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内,经营活动净现金流/净利润比值为-2.83低于1,盈利质量较弱。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流(元)-78.18亿-205.01亿-185.4亿净利润(元)69.41亿85.78亿65.57亿经营活动净现金流/净利润-1.13-2.39-2.83
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报,经营活动净现金流/净利润比值分别为-1.13、-2.39、-2.83,持续下滑,盈利质量呈现下滑趋势。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流(元)-78.18亿-205.01亿-185.4亿净利润(元)69.41亿85.78亿65.57亿经营活动净现金流/净利润-1.13-2.39-2.83
二、盈利能力层面

报告期内,公司毛利率为46.93%,同比下降3.69%;净利率为17.55%,同比下降20.78%;净资产收益率(加权)为13.08%,同比下降38.71%。

结合公司经营端看收益,需要重点关注:

• 销售毛利率下降。报告期内,销售毛利率为46.93%,同比下降3.69%。

项目201806302019063020200630销售毛利率45.67%48.73%46.93%销售毛利率增速-20.61%6.7%-3.69%
• 销售净利率大幅下降。报告期内,销售净利率为17.55%,同比大幅下降20.78%。

项目201806302019063020200630销售净利率19.85%22.15%17.55%销售净利率增速-18.32%11.6%-20.78%
结合公司资产端看收益,需要重点关注:

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内,加权平均净资产收益率为13.08%,同比大幅下降38.71%。

项目201806302019063020200630净资产收益率16.55%21.34%13.08%净资产收益率增速-2.42%28.94%-38.71%
三、资金压力与安全层面

报告期内,公司资产负债率为83.14%,同比下降5.66%;流动比率为1.53,速动比率为0.92;总债务为2124.47亿元,其中短期债务为972.26亿元,短期债务占总债务比为45.76%。

从短期资金压力看,需要重点关注:

• 长短债务比持续增长。近三期半年报,短期债务/长期债务比值分别为0.4,0.46,0.84,长短债务比变动趋势增长。

项目201806302019063020200630短期债务(元)337.31亿593.76亿972.26亿长期债务(元)841.8亿1283.74亿1152.21亿短期债务/长期债务0.40.460.84
• 短期债务较大,存量资金存缺口。报告期内,广义货币资金为605亿元,短期债务为972.3亿元,广义货币资金/短期债务为0.62,广义货币资金低于短期债务。

项目201806302019063020200630广义货币资金(元)580.47亿729.2亿605.04亿短期债务(元)337.31亿593.76亿972.26亿广义货币资金/短期债务1.721.230.62
• 短期债务压力较大,资金链承压。报告期内,广义货币资金为605亿元,短期债务为972.3亿元,经营活动净现金流为-185.4亿元,短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201806302019063020200630广义货币货币资金+经营活动净现金流(元)502.29亿524.18亿419.64亿短期债务+财务费用(元)343.56亿600.74亿995.45亿
• 现金比率小于0.25。报告期内,现金比率为0.2,现金比率低于0.25。

项目201806302019063020200630现金比率0.250.270.2
• 现金比率持续下降。近三期半年报,现金比率分别为0.26、0.22、0.2,持续下降。

项目201806302019063020200630现金比率0.260.220.2
从长期资金压力看,需要重点关注:

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报,广义货币资金/总债务比值分别为0.49、0.39、0.28,持续下降。

项目201806302019063020200630广义货币资金(元)580.47亿729.2亿605.04亿总债务(元)1179.11亿1877.5亿2124.47亿广义货币资金/总债务0.490.390.28
从资金协调性看,需要重点关注:

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为16亿元、3亿元、24亿元,公司经营活动净现金流分别-78.2亿元、-205亿元、-185.4亿元。

项目201806302019063020200630资本性支出(元)16亿2.98亿23.98亿经营活动净现金流(元)-78.18亿-205.01亿-185.4亿
四、运营效率层面

报告期内,公司应收帐款周转率为0.75,同比下降27.8%;存货周转率为0.08,同比增长12.69%;总资产周转率为0.08,同比下降12.55%。

从经营性资产看,需要重点关注:

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报,应收账款/资产总额比值分别为7.27%、8.72%、10.51%,持续增长。

项目201806302019063020200630应收账款(元)281.45亿398.34亿523.88亿资产总额(元)3871.36亿4570.67亿4985.94亿应收账款/资产总额7.27%8.72%10.51%
从长期性资产看,需要重点关注:

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报,营业收入/固定资产原值比值分别为12.05、7.48、5.03,持续下降。

项目201806302019063020200630营业收入(元)349.74亿387.3亿373.72亿固定资产(元)29.03亿51.75亿74.36亿营业收入/固定资产原值12.057.485.03
• 在建工程变动较大。报告期内,在建工程为103.4亿元,较期初增长56.95%。

项目20191231期初在建工程(元)65.89亿本期在建工程(元)103.42亿
从三费维度看,需要重点关注:

• 财务费用变动较大。报告期内,财务费用为23.2亿元,同比增长232.12%。

项目201806302019063020200630财务费用(元)6.25亿6.98亿23.2亿财务费用增速65.2%11.68%232.12%
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